Начиная с 8 августа РФР демонстрирует опережающую динамику по сравнению с S&P500:

(Отношение фьючерса РТС к фьючу S&P500)

Если наложить на фьючерс РТС график нефти, то становится понятно, что является предвестникомoutperformance нашего рынка. Хотя конечно корреляция внутри дня очень незначительная. Так, в июле, нашему рыноку потребовалось больше недели, чтобы заметить, что нефть начала расти:


В целом, причина возврата инвесторов на РФР мне видится в том, что индекс соотношение DM/EM оказалось перекупленным и управаляющие решили на этом чутка сыграть.

(свежий чарт о позиционировании крупняка из обзора BOFA/ML) 

Прошу строго не судить, всего лишь мысль для обсуждения

Заключается она в следующем. Глобальные фонды не могут не участвовать в ралли. Покупают акции. Но судя по серьезной разнице текущего и декабрьского VIX, все сидят на стрёме и опасаются что в теч 5 месяцев может произойти нечто нехорошее.

По этой причине, глобальные фонды охотнее всего заходят туда, где:

• рынки ликвиднее, то есть можно быстро закрыть позу 
• есть нормальная возможность захеджироваться ликвидными деривативами

По этой причине развитые рынки аутперформят с начала года.
+P/E развитых стран что-то около 10-15% стал выше, чем у разивающихся рынков, что само по себе нетипично. 

Прогноз Deutsche Bank на 2012 год по развивающимся рынкам:

Доходы на рынке акций развивающихся стран будут зависеть от политических и экономических факторов в 2012 году

Мы смотрим негативно на GEM по сравнению с развитыми рынками — нет сильного прогноза в абстолютных терминах.

Ключевые рынки GEM уязвимы к перераспределению капитала

Три фактора обеспечат высокую волатильность:

• важность политических решений в EM и DM
• изменение структуры инвестиций в промышленность и увеличение значимости абсолютных доходов и стремление избегать  краткосрочных потерь 
• роль геополитических изменений цен на нефть будет ключевым драйвером относительной динамики ряда рынков и секторов GEM.

Низкий уровень прогнозируемости означает что инвесторы должны брать меньшую долю активов на развивающихся рынках в портфели против бенчмарков.

Полный обзор можно скачать тут 

Психология инвесторов по отношению к развивающимся рынкам:



Стратегии на 2012 год 

• Приток средство на развивающиеся рынки составил $5,7 млрд — максимальный с ноября 2010 года
• Приток на EM идет 2-ю неделю подряд, до этого — 9 недель отток, в результате которого инвесторы забрали из рынков акций развивающихся стран $25 млрд
• Эти деньги пошли в американский рынок акций
• С декабря РФР продолжает лидировать по притокам среди рынков EM
• На неделе по 6 апреля российские фонды привлекли $402 млн. против $608 млн на прошлой неделе
• С учетом притоков на EM, общий объем притока средств на российский рынок составил $860 млн
• С начала года приток составил $3,4 млрд

Выводы жду от вас в комментариях

А вот какой вывод делают аналитики Ренессанс-Капитал:

Россия остается фаворитом инвестиционного сообщества – здесь приток средств регистрировался каждую неделю с начала года. С началом волнений на Ближнем Востоке инвесторы в последнее время меньше рискуют, однако Россия только выиграла. Цены на нефть движутся вверх на фоне проблем на Ближнем Востоке и в Северной Африке, и Россия в итоге остается единственным крупным поставщиком энергоносителей в Европу. Хотя стоимость нефти прогнозировать сложно, до поступления сигналов об увеличении производства странами ОПЕК инвесторы будут спекулятивно наращивать вес российской нефтяной отрасли в своих портфелях.

Если исходить из цены на нефть в USD90 за баррель, акции российских компаний, по нашим оценкам, торгуются с наиболее низкими коэффициентами 2011П P/E: ЛУКОЙЛ – 5.6, Роснефть – 8.5, ТНК-BP Холдинг – 6.6, Сургутнефтегаз – 10.7, Газпромнефть – 6.8. Российский рынок в целом оценивается с мультипликатором в 6.9, а если стоимость нефти достигнет USD110 за баррель, то, как показывают наши расчеты, прогнозы прибыли нефтяных компаний могут быть повышены в среднем на 20% и коэффициент P/E снизится до 5.1.